A economia brasileira dá sinais de desaceleração, mas a resistência da inflação pode obrigar o Banco Central a manter os juros elevados por mais tempo, segundo especialistas. A combinação de atividade econômica mais fraca, crédito caro e expectativas inflacionárias acima da meta amplia as dificuldades para a política monetária em 2027.
As avaliações foram feitas nesta 2ª feira (9.nov.2026), depois da divulgação do Boletim Focus, que reduziu de 1,76% para 1,75% a projeção de crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) em 2026. O relatório também elevou de 4,76% para 4,90% a estimativa de inflação para 2027 e de 13,50% para 13,75% a expectativa para a taxa básica de juros, a Selic, no fim deste ano.
Para Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, a desaceleração ainda não garante uma redução consistente dos preços, especialmente nos serviços intensivos em mão de obra, como alimentação fora de casa, hospedagem e atividades pessoais.
“O risco é prolongarmos um período de crescimento baixo, crédito caro e inflação resistente”, afirmou.
Segundo Lima, a retirada da expectativa de um novo corte da Selic em 2026 indica que o Banco Central terá pouca margem para flexibilizar os juros enquanto as projeções de inflação permanecerem distantes da meta.
A Selic está em 13,75% ao ano, depois da decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) de 4 de novembro. O mercado espera que a taxa encerre 2027 em 12,50%, mesmo com a inflação projetada acima do teto da meta de 4,5%.
RISCO PARA O CRESCIMENTO
Cassio Viana de Jesus, diretor de investimentos da Pilar Capital, alerta para o enfraquecimento dos serviços. Ele cita a queda do PMI (Índice de Gerentes de Compras) de outubro para 44,5 pontos, acompanhada de redução dos novos pedidos e cortes de vagas.
O especialista ressalva que greves e o período eleitoral podem ter influenciado o indicador, mas considera que o resultado aumenta o risco de contração econômica no último trimestre de 2026.
“Se o quadro se confirmar nos dados oficiais da PMS, do IBGE, o risco é de vermos a atividade perder força antes mesmo de a inflação convergir à meta”, afirmou.
Para Viana de Jesus, o Banco Central precisa considerar os efeitos acumulados dos juros elevados, sem ignorar a persistência das pressões inflacionárias.
“Ninguém quer descobrir, em 2027, que na verdade os juros estavam freando um carro que já estava parado por falta de combustível”, declarou.
SERVIÇOS E CRÉDITO
A desaceleração não ocorre de maneira uniforme. Em agosto, o volume total de serviços recuou 0,1%, enquanto os serviços prestados às famílias avançaram 2,1%. Informação e comunicação cresceu 6,2% na comparação anual.
Para Antônio Patrus, CEO da Bossa Invest, o cenário reforça a importância da tecnologia para ampliar a produtividade.
“O principal desafio brasileiro não é apenas controlar a inflação, mas crescer com produtividade”, afirmou.
Letícia Moschioni, sócia da Finscale, destaca que o aumento do faturamento não representa necessariamente maior produção e defende ganhos de eficiência operacional.
Já Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos, afirma que a desaceleração exige maior atenção ao fluxo de caixa das empresas e à gestão dos recebíveis. Alberto Friggi, CEO da Friggi & Secco, recomenda cautela na contratação de crédito, diante dos juros elevados.
Fábio Murad, consultor de investimentos, acrescenta que a política monetária dos Estados Unidos e as oscilações do câmbio também influenciam os custos de financiamento no Brasil.
Para os especialistas, o desafio do Banco Central será equilibrar o enfraquecimento da atividade com a inflação resistente, sem prolongar excessivamente os efeitos dos juros elevados sobre a economia.