A alta de 0,4% do índice de preços ao consumidor (CPI) nos Estados Unidos em outubro e a persistente variação (3 meses seguidos) do núcleo da inflação em 0,3% não apenas pressiona o Federal Reserve a praticar uma nova alta de juros em dezembro, mas passa a colocar na mesa a possibilidade de esse ajuste ser mais forte, de 0,50 ponto percentual, opinam economistas.
A ferramenta FedWatch, do CME Group, já captou a tendência. A possibilidade uma alta de 0,25 p.p. ainda lidera as projeções de mercado, passando de 77,4% há uma semana para 85% hoje. Mas uma chance de alta de 0,50 p.p., que estava zerada na semana passada, foi a 15% nesta terça-feira. A manutenção de juros, por sua vez, sumiu das probabilidades – há uma semana, 22,6% dos analistas cogitavam essa hipótese.
“Juntamente com o dado do payroll da semana passada[foram criadas 165 mil vagas em outubro, mais do que o dobro do que os economistas previam], há pouco espaço para o Fed evitar uma nova alta em dezembro. É possível, inclusive, que se note alguma discussão de que o Fed deva acelerar o ritmo de alta, aumentando 0,5 p.p ao invés dos atuais 0,25 p.p., comentou André Valério, economista sênior do Inter.
O economia cito não só o índice cheio de inflação de 0,4% (acima dos 0,3% esperados), mas também o núcleo, que mostrou alta de 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. “A alta acima do esperado no núcleo se explica pelo comportamento do núcleo dos serviços, que segue pressionado, tendo avançado 0,34% em outubro”, detalhou.
Dentro desse núcleo de serviços, Valério citou que os serviços de transportes e serviços de recreação seguem acelerando, indicando possível contaminação do choque de energia para os outros preços da economia.
“A média móvel de 3 meses anualizada está em 3,75% em outubro. Em julho, esse valor era de 1,6%.”
Por ora, o Inter ainda espera que o Fed aumente 0,25 p.p na reunião de dezembro e volte a aumentar em 2027, possivelmente na reunião de março, devolvendo os 0,75 p.p de cortes efetuados em 2025. “Entretanto, se o comportamento da inflação e do emprego manterem a atual tendência, as pressões sobre o Fed aumentarão, podendo levar a uma postura mais hawkish em 2027”, alertou.
Alívio com energia não chegou ao resto da cesta
Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, destacou que os preços de energia desaceleraram para 0,7%, ante 5,2% em setembro, com a gasolina subindo 1,0%, após 9,1%, mas disse que esse alívio não chegou ao resto da cesta.
“O núcleo subiu 0,3% pelo terceiro mês seguido, acima do esperado, e os alimentos aceleraram, justamente o tipo de sinal que preocupa o Fed. Dirigentes têm alertado para pressões inflacionárias já fora do petróleo, como em serviços e na construção de data centers, e para o risco de as empresas repassarem a alta de custos aos preços”, lembrou.
Um pouco mais cedo, o diretor Christopher Waller disse que, com o núcleo de outubro em 0,3% ou mais, uma alta de apenas 0,25 p.p. em dezembro colocaria em risco a credibilidade do Fed, e que uma elevação de 0,50 p.p. deveria ser considerada.
“O resultado reforça a aposta em alta na reunião de 08 e 09/12/26 e abre espaço para o debate sobre um aumento maior.”
Para Andressa Durão, economista do ASA, dentro dos Serviços, a surpresa foi puxada principalmente pela categoria de transportes. A parte de aluguéis surpreendeu um pouco para cima também, enquanto, dessa vez, não houve surpresa altista do lado dos serviços relacionados a viagens.
Ele citou ainda que as casas estão estimando uma variação de Core PCE – o índice preferido do Fed — acima de 0,3%, mas que essa estimativa final ainda depende muito do PPI (inflação do produtor), que será divulgado na sexta-feira.
“Para a política monetária, os números sustentam novas altas de juros. Esperamos uma alta de 25 bps no primeiro trimestre de 2027, além da alta de 25 bps na reunião de dezembro deste ano. O risco é de novos aumentos, caso a atividade e o mercado de trabalho se mantenham fortes.”
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