A inteligência artificial pode acabar com toda a humanidade. Ou talvez apenas elimine nossas assinaturas indesejadas.
Esses são os dois extremos entre os quais o mercado de ações oscilou nas últimas duas semanas, fazendo centenas de bilhões de dólares saírem e depois retornarem às ações expostas à IA, enquanto abalava os nervos de investidores que tentavam acompanhar o ritmo.
“Este tem sido um mercado movido por narrativas, e a narrativa muda semana sim, semana não”, disse Nancy Tengler, diretora-presidente da Laffer Tengler Investments.
Tudo começou em 12 de setembro, quando Dario Amodei, diretor-presidente da Anthropic, pediu uma desaceleração no desenvolvimento de modelos avançados de IA. A proposta rapidamente recebeu apoio de Sam Altman, diretor-presidente da OpenAI, e de Elon Musk, diretor-presidente da SpaceX. As declarações pareceram validar uma série de alertas recentes vindos do próprio setor sobre riscos existenciais associados à tecnologia.
A resposta do mercado foi imediata. No primeiro pregão após a publicação do artigo de Amodei, as ações de infraestrutura para IA despencaram, à medida que investidores temiam que uma desaceleração no desenvolvimento reduzisse os gastos com equipamentos de computação. O índice Nasdaq 100, fortemente concentrado em tecnologia, caiu 1,5% entre 14 e 15 de setembro, apagando mais de US$ 600 bilhões em valor de mercado, enquanto empresas como CoreWeave Inc. e Lam Research Corp. recuaram mais de 9%.
Mas esses temores desapareceram na semana passada, quando o entusiasmo com a popularidade da assistente pessoal Muse, da Meta Platforms Inc., levou operadores a correr de volta para as ações ligadas à IA.
As ações da Meta saltaram 11% na segunda-feira, colocando a controladora do Facebook e do Instagram no caminho de registrar seu melhor mês em mais de uma década, após enfrentar dificuldades durante boa parte do ano devido às preocupações de que os elevados investimentos em IA não gerariam retorno.
A Arm Holdings Plc avançou 17% na segunda-feira, enquanto Intel Corp. e Advanced Micro Devices Inc. subiram mais de 9% cada. O índice Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index, conhecido pelo código SOX, acumulou alta de 6% na segunda e na terça-feira, ajudando a levar o Nasdaq 100 ao seu primeiro recorde desde o início de junho.
O movimento também desencadeou vendas nas ações de empresas que dependem de cobranças recorrentes e preços negociáveis, já que se espera que agentes de IA se tornem mais eficientes em tarefas como comparação de preços, reservas de viagens e interações de atendimento ao cliente. A seguradora Allstate Corp. caiu 8,9% na semana, enquanto a operadora de TV a cabo Charter Communications Inc. recuou 12% e a Planet Fitness Inc. perdeu 14%.
Ainda assim, até o fim da semana, US$ 3 trilhões haviam sido adicionados ao Nasdaq 100 desde a mínima registrada em 15 de setembro.
“Os movimentos são impressionantes em ambas as direções”, disse Rhys Williams, estrategista-chefe da Wayve Capital Management. “É difícil explicar isso do ponto de vista dos fundamentos.”
Oscilações de sentimento
É claro que mudanças rápidas de humor não são novidade neste mercado, impulsionado pela IA há quase quatro anos. No início de 2025, temores de uma retração nos gastos após o lançamento de um modelo de IA da DeepSeek, desenvolvido a baixo custo na China, fizeram as ações de semicondutores despencarem. A Nvidia Corp., que domina o mercado de chips para IA, caiu 17% em um único dia.
Embora esses receios tenham se mostrado equivocados, a IA tornou-se ainda mais importante para o mercado e para a economia, à medida que os gastos de gigantes da tecnologia e startups de IA dispararam. Isso tem deixado os investidores extremamente sensíveis, especialmente quando se trata de possíveis disrupções provocadas pela tecnologia.
A liquidação de ações impulsionada pela Muse lembrou movimentos observados no início deste ano, quando lançamentos de ferramentas de IA da Anthropic derrubaram ações de uma ampla gama de setores, desde empresas de software como serviço até gestoras de recursos.
Mas, quando o assunto é investimento em IA, os investidores enfrentam outros riscos além da segurança. As taxas de juros estão subindo rapidamente, tornando o desenvolvimento de IA mais caro. Além disso, cresce a oposição à construção de centros de dados.
Os receios de que esse fluxo de recursos possa diminuir ficaram mais evidentes nas ações de semicondutores. Depois de dobrar de valor entre o início do ano e 22 de junho, o índice SOX despencou 29% até a mínima registrada em 29 de julho. Embora tenha se recuperado, o índice ainda acumula queda de 13% em relação ao pico de junho.
Avaliações mais baratas
A correção retirou boa parte dos excessos dos preços das ações, deixando muitas empresas preparadas para novas valorizações, segundo JoAnne Feeney, gestora de portfólio da Advisors Capital Management.
“Você não precisa acreditar que esse ritmo de crescimento continuará pelos próximos cinco anos para possuir ações de empresas como Nvidia, Broadcom e outras, porque suas avaliações realmente recuaram”, afirmou Feeney, cuja gestora detém papéis de ambas as companhias. “Podemos muito bem estar posicionados para uma retomada do interesse pelos principais participantes da expansão da infraestrutura de IA.”
As ações da Nvidia atingiram recentemente sua avaliação mais barata em mais de uma década. Negociadas a menos de 17 vezes o lucro esperado para os próximos 12 meses, o múltiplo da empresa é metade daquele observado em 2025, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Outros investidores adotam uma postura mais cautelosa. Daniel Pilling, gestor de portfólio da Sands Capital Management, ainda vê muitos riscos no tema da IA, principalmente porque ninguém sabe exatamente o que está por vir para a tecnologia.
“Administramos isso com muita humildade em relação ao que podemos fazer e ao que sabemos”, disse Pilling. “Mas, no geral, eu diria que ainda existe uma sensação de preocupação com a IA, em vez daquele entusiasmo que tivemos em maio e junho.”
Segundo Tengler, esse ceticismo é abundante e sinaliza que o mercado continua saudável.
“O que você não quer é euforia, que foi o que tivemos no fim dos anos 1990”, afirmou ela, referindo-se à bolha das empresas ponto-com.
Os investidores terão uma nova leitura das perspectivas para os gastos com IA nesta semana, quando a fabricante de chips de memória Micron Technology Inc. divulgar seus resultados na quarta-feira, após o fechamento dos mercados.
Há uma coisa sobre a qual quase todos parecem concordar: as rápidas oscilações de sentimento não devem desaparecer tão cedo.
“É fácil focar no argumento da destruição, e é igualmente fácil focar no argumento da criação potencial”, disse Bill Mann, estrategista-chefe de investimentos e gestor de portfólio da Motley Fool Asset Management, que administra cerca de US$ 2,7 bilhões em ativos. “Essa será a nossa realidade nos mercados por algum tempo.”
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