Os ADRs (recibo de ações negociados na Bolsa de Nova York) da Petrobras (PETR3;PETR4) registram leve queda nesta terça-feira (12), mesmo em um dia de fortes ganhos para o petróleo. Às 8h37 (horário de Brasília), os ativos PBR (equivalentes aos ativos PETR3) tinham leve queda de 0,29%, a US$ 20,65 por ativo, com os investidores também repercutindo os resultados e dividendos do primeiro trimestre de 2026 (1T26).
A Petrobras divulgou queda de 7,2% no lucro líquido do primeiro trimestre em relação ao mesmo período de 2025, levemente abaixo do esperado. O lucro líquido da companhia somou R$ 32,7 bilhões entre janeiro e março, ante R$ 35,2 bilhões no primeiro trimestre do ano passado, segundo relatório de desempenho divulgado pela empresa nesta segunda-feira. O resultado ficou ligeiramente abaixo das estimativas de analistas consultados pela LSEG, que apontavam R$ 34,4 bilhões.
A estatal reportou Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) de US$ 11,7 bilhões no 1T26, 14% abaixo da estimativa do Bradesco BBI e 9% abaixo do consenso.
Contudo, a frustração frente às projeções esteve concentrada principalmente na precificação das exportações de petróleo e dos estoques em trânsito, que ainda não refletiram a alta mais intensa do petróleo Brent observada em março. Como consequência do Ebitda abaixo do esperado e do consumo de US$ 1,8 bilhão em capital de giro, os dividendos calculados pela fórmula somaram US$ 1,8 bilhão, também inferiores à projeção do BBI (US$ 2,1 bilhões) e ao consenso (US$ 2,3 bilhões). Em contrapartida, o capex (investimentos) caixa recuou para US$ 4,5 bilhões no trimestre, ante US$ 5,0 bilhões no 4T25, reforçando um cenário construtivo para o cumprimento da estimativa de US$ 18 bilhões em investimentos em 2026
Para o JPMorgan, embora os resultados financeiros tenham aparecido como fracos, acredita que a tese central permanece intacta: (a) os efeitos de timing devem se dissipar; (b) os preços mais altos do petróleo devem se refletir mais plenamente nas exportações e nos lucros realizados nos próximos trimestres; e (c) maiores despesas de capital não são necessariamente negativas, dada a concentração em projetos de alta qualidade no pré-sal (por exemplo, Búzios). “Nos momentos de queda, compraríamos”, aponta, reiterando recomendação overweight (exposição acima da média, equivalente à compra).
O Morgan Stanley mantém recomendação overweight (exposição acima da média, equivalente à compra) para as ações. “A tese da Petrobras tem se concentrado nos dividendos de curto prazo nos últimos três anos — um indicador de rentabilidade atrativo. No entanto, em nossa opinião, o mercado negligenciou o valor intrínseco do portfólio de exploração e produção da empresa, onde o crescimento pode surpreender positivamente”, avalia.
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O banco acredita que a melhoria na execução e um crescimento surpreendente na produção podem impulsionar uma mudança para os fundamentos. Nesse contexto, aponta que uma capitalização de mercado potencial de US$ 200 bilhões parece possível, mesmo com preços do petróleo mais baixos.
O Bradesco BBI espera uma melhora relevante nos resultados e nos dividendos do 2T26, à medida que a companhia realize a venda dos estoques em trânsito e consiga capturar integralmente a forte valorização do Brent por meio de sua estratégia comercial, em linha com movimentos recentes observados no setor. Além disso, os dividendos devem ser adicionalmente impulsionados pelo recebimento de subsídios governamentais relacionados às vendas de diesel.
“Mantemos recomendação neutra para Petrobras, com preço-alvo de R$ 50,00 por ação, o que implica potencial de alta de 8%, dado o espaço limitado para valorização sob nossa premissa de longo prazo de Brent a US$ 70/barril e a expectativa de maior volatilidade das ações à frente do processo eleitoral no Brasil. A eventual reabertura do Estreito de Ormuz também tende a ser um vetor negativo para ações do setor”, pondera.
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