A Firmus, operadora australiana de data centers apoiada pela Nvidia, suspendeu seu IPO (oferta pública inicial) de US$ 5 bilhões na sexta-feira (9), aumentando o escrutínio dos investidores sobre as avaliações do setor de IA e a sustentabilidade dos investimentos maciços na construção de infraestrutura.
A Firmus afirmou que agora optará por uma rodada de financiamento privada, e uma pessoa envolvida na transação disse que isso será seguido por uma listagem na Nasdaq. A pessoa não pôde ser identificada por estar discutindo informações que não são públicas.
A empresa se recusou a comentar se teria como objetivo uma listagem na Nasdaq.
A IPO da Firmus teria sido a segunda maior venda de novas ações na história da Austrália, mas encontrou uma demanda morna, um sinal de alerta de que os investidores estão se tornando cada vez mais seletivos em relação às empresas de inteligência artificial em meio a uma rodada maciça de captação de recursos por meio de dívida e capital próprio.
“A empresa agora buscará capital em mercados privados e considerará opções alternativas no mercado público internacional para apoiar sua próxima fase de crescimento”, disseram os cofundadores Oliver Curtis e Tim Rosenfield em uma carta enviada aos acionistas.
“Continuaremos a avaliar as oportunidades que ofereçam a melhor plataforma para financiar o crescimento, criar valor e posicionar a Firmus para o sucesso.”
A Firmus, apoiada por grandes empresas de IA e investidores como a Nvidia e a Coatue Management, juntamente com a Blackstone e a Jane Street, projeta e opera fábricas modulares de IA usando tecnologia proprietária de energia e refrigeração.
De acordo com dados da Dealogic, a IPO, que vinha sendo acompanhada de perto, teria sido a quarta maior oferta pública global até o momento neste ano, atrás da SpaceX, CXMT Corp e Cerebras Systems.
Seu colapso representa um duro golpe para o mercado de capitais australiano, que vem enfrentando um número decrescente de empresas listadas e uma fraca carteira de novas ofertas públicas iniciais.
A saída de um parceiro de data center gerou dúvidas.
Inicialmente, a Firmus planejava vender ações a A$ 11 cada, o que lhe conferiria uma avaliação de mercado de US$ 30,6 bilhões, quase o triplo dos US$ 10,5 bilhões alcançados após uma rodada de financiamento no início de agosto.
A queda nos preços ocorreu devido à crescente preocupação dos investidores com o endividamento da empresa, a falta de experiência na construção de data centers de IA e notícias na mídia sobre a desistência de um parceiro importante em um acordo de desenvolvimento de data center avaliado em A$ 73 bilhões.
A Firmus possui atualmente dois data centers online alugados em Melbourne e Singapura e planeja construir mais cinco na região da Ásia-Pacífico.
Seu prospecto preliminar afirma que a empresa deverá obter um lucro anual de US$ 5 bilhões com esses data centers em cinco anos.
“Eles estavam pedindo um preço muito alto por algo que provavelmente aconteceria no futuro, pressupondo uma execução quase perfeita”, disse Joseph Koh, gestor de portfólio da Blackwattle Investment Partners.
“E acho que o mercado ainda não se sentia confortável em dar esse salto de fé nesta fase”, disse Koh, cuja empresa analisou o IPO, mas não fez uma oferta pelas ações.
O documento de termos enviado pelos gestores da IPO alguns dias antes do lançamento da oferta na terça-feira afirmava que as ofertas indicativas já eram suficientes para cobrir a transação.
Mas os investidores começaram a retirar essas ordens na quarta-feira (7), depois que o CEO da CDC Data Centres, Greg Boorer, disse em um podcast que seu plano de desenvolver 1,6 gigawatts de fábricas de IA com a Firmus não estava mais em andamento, disseram duas pessoas envolvidas no IPO.
Os investidores também reagiram negativamente após serem informados na terça-feira de que os acordos de garantia do negócio permitiriam que mais da metade das ações fossem vendidas pelos investidores existentes desde o primeiro dia, o que poderia ter prejudicado o desempenho inicial das negociações da Firmus.
A Firmus considerou reduzir o preço de emissão, segundo uma das pessoas envolvidas no negócio, mas optou por buscar uma rodada de financiamento privado.
“É decepcionante, visto que há três dias pensávamos que tudo estava indo bem… O mercado se manifestou”, disse Oscar Oberg, gestor de portfólio principal da Wilson Asset Management, investidora da Firmus desde o ano passado.
A Bloomberg noticiou que a empresa estava estudando a possibilidade de captar até US$ 3 bilhões de investidores já existentes. A Firmus se recusou a comentar sobre seus planos de financiamento.
A estrutura de IPO da Firmus foi liderada pelo Bank of America, JPMorgan, Morgan Stanley e pela corretora australiana Morgans.
Preocupações com a avaliação
Com uma dívida de cerca de 30 bilhões de dólares, segundo analistas que trabalham para os gestores líderes conjuntos, a empresa fundada em 2019 teria um valor de mercado de 60 bilhões de dólares, mais do que algumas das empresas mais antigas da Austrália.
Jun Bei Liu, cofundador da gestora de fundos Ten Cap, afirmou que o cancelamento do negócio demonstra uma mudança mais ampla, na qual os investidores estão se concentrando mais na economia dos investimentos em IA e na conversão dos gastos com infraestrutura em retornos.
“Acho que a situação da Firmus representa um importante alerta para o boom de investimentos em IA, mas não a interpretaria como o começo do fim do mercado de IA”, disse Liu.
“Existem certamente questões específicas da Firmus, particularmente em relação à velocidade de aumento de sua avaliação, às enormes necessidades de capital e aos riscos de execução associados à concretização de seus ambiciosos planos de expansão.”
As maiores empresas de tecnologia do mundo, incluindo a Nvidia e a SpaceX, ainda estão ocupadas recorrendo aos mercados de dívida para captar dezenas de bilhões de dólares, enquanto a Anthropic busca levantar até US$ 100 bilhões em uma IPO.
Mas, no mais recente sinal das preocupações dos investidores com os retornos da IA, as fabricantes de chips listadas nos EUA, que subiram mais de 80% este ano, caíram 3,4% na quinta-feira (8), após notícias de que a OpenAI informou aos investidores que sua receita anualizada para setembro foi de quase US$ 50 bilhões, uma queda em relação ao que havia indicado anteriormente.