O mercado de títulos dos EUA está em uma queda ininterrupta. No mais recente marco duvidoso para os Treasuries americanos, o rendimento do título de referência de 10 anos acaba de atingir seu nível mais alto desde o estouro da bolha das pontocom.
Os títulos do governo americano continuam sendo o mercado financeiro mais importante do mundo, amplamente considerado o lugar mais seguro para os investidores guardarem seu dinheiro. Em tempos difíceis, os operadores buscam a segurança do mercado de títulos dos EUA.
Não é isso que está acontecendo aqui. Pelo contrário.
Os motivos para o colapso dos títulos são numerosos e, de certa forma, contraintuitivos: a economia americana está forte — provavelmente forte demais, sustentada por gastos massivos em inteligência artificial.
A inflação está alta demais, com os preços pressionados pelo aumento dos custos de combustível. O Federal Reserve provavelmente tentará desacelerar tudo isso novamente.
O fraco mercado de títulos e os rendimentos em alta estão prejudicando o poder de endividamento dos americanos. As taxas de juros atreladas ao mercado de títulos, incluindo hipotecas e financiamentos de automóveis, continuam subindo.
A taxa de um empréstimo imobiliário de 30 anos superou 7% pela primeira vez desde o início de 2025 na semana passada.
Enquanto isso, os investidores continuam saindo do mercado de títulos, vendendo papéis e exigindo taxas mais altas nos leilões de títulos do governo, à medida que a inflação segue em alta.
Preços mais elevados corroem os investimentos ao longo do tempo, e os detentores de títulos querem garantir que serão compensados pelos efeitos dos preços mais altos da gasolina e do diesel sobre seus investimentos.
Mas os rendimentos mais altos ainda não atraíram investidores suficientes para testar novamente o mercado de títulos. Isso está empurrando os rendimentos cada vez mais para cima, rompendo barreiras que não víamos há décadas.
A 5,34%, o rendimento de 10 anos não estava tão alto desde 2002. Recentemente, havia atingido seu nível mais alto desde 2007, e os rendimentos dos Treasuries de 30 anos dispararam para a máxima em mais de duas décadas.
“Há uma carnificina no mercado de títulos”, disse Neil Wilson, estrategista do banco de investimentos Saxo. “A preocupação é que o crescimento dos EUA está muito mais forte do que o esperado.”
Os dados do governo americano continuam apresentando evidências de uma economia aquecida. Talvez uma economia superaquecida.
Um relatório sobre o produto interno bruto — a medida mais ampla da atividade econômica dos EUA — mais forte do que o esperado foi divulgado na quarta-feira, além de um relatório de inflação que mostrou os preços subindo bem acima da meta do Fed.
Os detentores de títulos estão elevando os rendimentos na expectativa de que o Fed continue a aumentar sua taxa de juros de referência em sua próxima reunião, ainda neste mês.
O desemprego está baixo — o relatório de empregos de setembro, previsto para sexta-feira, deve mostrar que a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%, um nível que os economistas chamam de “pleno emprego”.
O consumo das famílias segue robusto, impulsionado por um mercado de ações forte.
E os gastos anuais em infraestrutura de inteligência artificial agora são medidos em trilhões de dólares e devem continuar crescendo — mesmo com a manutenção das altas taxas de juros — ao longo desta década e além.
As preocupações com a dívida também têm pesado sobre o mercado de títulos, à medida que os gastos governamentais massivos de ambos os partidos políticos colocam o país em uma trajetória fiscal insustentável.
Os problemas do mercado de títulos estão longe de ser exclusivos dos Estados Unidos. Preocupações com a dívida e a ressurgência da inflação em decorrência dos altos preços do petróleo e dos combustíveis elevaram as taxas em todo o mundo.
O título do governo britânico de 30 anos atingiu 6% na quinta-feira pela primeira vez desde 1998.
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