Dos rendimentos de títulos em disparada à intervenção dos EUA para sustentar o iene, os mercados financeiros do Japão estão passando por grandes transformações que têm consequências para investidores e custos de empréstimos em todo o mundo.
Os rendimentos dos títulos no Japão dispararam para seus níveis mais altos em três décadas, impulsionados pela inflação, pelo aumento das taxas de juros pelo Bank of Japan e pelas preocupações dos investidores com os planos de gastos do governo.
Enquanto isso, o iene continua a oscilar após uma histórica intervenção conjunta de Washington e Tóquio.
Os movimentos nos títulos e na moeda do Japão têm repercussões em toda a economia global. O Japão é o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA, tornando-o um ator-chave para o volume de dinheiro que flui para dentro ou para fora dos mercados de títulos americanos.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, embarcou em uma campanha extraordinária neste ano para intervir nos mercados em apoio ao iene.
Analistas afirmam que as ações de Bessent visam impedir que o Japão venda seus ativos em dólares — como títulos do Tesouro — para valorizar o iene.
Uma venda adicional de títulos do Tesouro poderia elevar as taxas de juros dos EUA em um momento em que há preocupações com a sustentabilidade fiscal e uma alta constante nos rendimentos.
Os mercados financeiros dos EUA e do Japão estão se tornando cada vez mais interligados. E a relação entre eles volta ao centro das atenções nesta semana, quando líderes mundiais se reúnem na cidade de Nova York para a Assembleia Geral da ONU.
O presidente Donald Trump e a primeira-ministra japonesa Sanae Takaichi devem se encontrar na terça-feira.
Veja o que é preciso saber sobre as recentes mudanças nos mercados japoneses e por que há efeitos em cascata nos mercados dos EUA e globais.
Mercado de títulos
A inflação persistente, as taxas de juros mais altas dos bancos centrais e a apreensão com os gastos governamentais elevaram os custos de empréstimos em todo o mundo. O Japão está entre os mais afetados pela venda generalizada no mercado de títulos.
Os rendimentos dos títulos governamentais de 10 anos nos Estados Unidos, na França, na Alemanha e no Reino Unido subiram para seus níveis mais altos em quase 20 anos. No Japão, o rendimento de 10 anos atingiu recentemente seu nível mais alto em 30 anos.
A alta nos rendimentos é um sinal de que as economias ao redor do mundo estão entrando em uma era de taxas de juros mais elevadas — e saindo da era de taxas de juros ultrabaixas que se tornou uma característica definidora da economia global após a crise financeira de 2008.
O Banco do Japão — ou BOJ — começou a elevar as taxas de juros em 2024, uma mudança significativa após décadas de taxas ultrabaixas voltadas ao combate à deflação.
O BOJ aumentou as taxas na semana passada em um esforço para conter a inflação, sendo este o seu segundo aumento no ano.
Os rendimentos dos títulos sobem quando os preços caem. Os preços dos títulos despencaram no Japão, fazendo os rendimentos dispararem, à medida que os investidores se ajustam à inflação persistente e às elevações de juros pelo BOJ.
Enquanto isso, os mercados tentam avaliar os planos orçamentários de Takaichi.
Os investidores estão receosos com seus planos de cortes de impostos e aumento dos gastos do governo, o que ampliaria as necessidades de endividamento em um momento em que o Japão já carrega uma dívida enorme.
Em consequência, eles estão exigindo mais compensação — ou rendimentos mais altos — para manter a dívida japonesa.
A alta nos rendimentos do Japão importa para os mercados globais porque pode elevar os rendimentos em outros lugares, incluindo os Estados Unidos.
Também mostra como as preocupações com os gastos do governo podem se traduzir em custos de empréstimos mais altos, à medida que os investidores exigem mais compensação.
Enquanto isso, rendimentos mais altos no Japão podem tornar a compra de títulos japoneses mais atraente para os investidores — que poderiam retirar dinheiro de outros mercados.
Iene
Os mercados de câmbio também estão em foco às vésperas do esperado encontro Trump-Takaichi na terça-feira.
O Tesouro dos EUA interveio nos mercados de câmbio no final de julho para valorizar o iene, após a moeda japonesa atingir seu nível mais baixo em relação ao dólar em 40 anos. A medida foi uma intervenção conjunta histórica com o Japão.
O iene não voltou a tocar essas mínimas desde então, mas se enfraqueceu aproximando-se desses níveis nas últimas semanas.
Analistas afirmam que a intervenção visava, em parte, impedir que o Japão vendesse ativos, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, para sustentar sua própria moeda.
Dados divulgados pelo Departamento do Tesouro mostraram que o Japão reduziu sua participação em títulos do Tesouro em maio, junho e julho. Se o Japão vender títulos do Tesouro, isso pode pressionar os preços para baixo e os rendimentos para cima.
Isso colocou mais atenção sobre a trajetória do iene. Bessent demonstrou notável interesse em tentar administrar como os mercados de câmbio do Japão impactam os mercados dos EUA.
“Há uma multiplicidade de fatores que, no mínimo, poderiam gerar bastante volatilidade no mercado e pesar sobre o mercado de títulos do Tesouro dos EUA”, disse Adam Turnquist, estrategista técnico-chefe da LPL Financial.
“Acho que é por isso que se vê cada vez mais conversas e comentários do Tesouro sobre como o Banco do Japão deveria conduzir sua política monetária.”
Os operadores também estão atentos ao grau de valorização do iene. Uma valorização do iene enquanto o BOJ eleva as taxas de juros poderia desfazer o chamado carry trade, no qual investidores tomam emprestado ienes baratos para investir em ativos de maior rendimento.
Se o iene se valorizar rapidamente enquanto as taxas de juros do Japão já estão subindo, tomar emprestado em ienes se torna subitamente mais caro e os investidores poderiam ser forçados a vender outros ativos — como ações e títulos do Tesouro dos EUA — para encerrar suas posições.
Embora os Estados Unidos queiram evitar que o iene se desvalorize tanto a ponto de o Japão ter de vender ativos para sustentar sua moeda, eles também não querem que o iene se valorize tão rapidamente a ponto de afastar investidores de outros mercados, como o dos EUA.
É uma linha tênue a ser percorrida e evidencia a sensibilidade dos mercados americanos ao que acontece no Japão. Qualquer movimento brusco nos mercados de títulos e de câmbio do Japão poderia se propagar pelos mercados globais e afetar os investidores americanos.
“Estabilidade é fundamental”, disse Turnquist.
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