Antes da abertura de capital da SpaceX, corretoras de criptomoedas estão oferecendo aos investidores uma forma de fazer apostas arriscadas sobre o preço futuro das ações da empresa de Elon Musk.
Bilhões de dólares fluíram para instrumentos chamados de “futuros perpétuos pré-IPO”, que não têm vínculo direto com as ações da empresa, mas têm seu preço definido com base na última avaliação pré-IPO divulgada pela SpaceX.
Esses tipos de derivativos, conhecidos como “perps”, já são usados para apostar nos movimentos dos preços das criptomoedas. Eles são renovados indefinidamente e permitem que os investidores tomem empréstimos para fazer apostas maiores.
A popularidade dos novos perps pré-IPO — que são negociados em bolsas como Binance, Coinbase e Hyperliquid — intensificou o confronto entre o mercado de criptomoedas e Wall Street antes de uma onda de mega IPOs que deve incluir também as gigantes de IA Anthropic e OpenAI.
A notícia de que os reguladores dos Estados Unidos aprovariam perps apostando em criptomoedas foi suficiente para derrubar as ações da Intercontinental Exchange, controladora da Bolsa de Valores de Nova York, no início desta semana, diante da ameaça competitiva de longo prazo para as bolsas estabelecidas.
A onda de vendas continuou na sessão seguinte, em parte devido ao temor dos investidores de que os contratos fossem estendidos às ações.
Volumes “astronômicos”
Os mercados globais se preparam para a IPO (oferta pública inicial de ações) da SpaceX, que quer levantar um valor recorde de US$ 75 bilhões.
Houve cerca de US$ 3,2 bilhões em volume de negociação e US$ 390 milhões em posições em aberto em contratos perpétuos pré-IPO da SpaceX de 17 de maio até quarta-feira, de acordo com a provedora de dados Talos, que incluiu oito bolsas em seus números.
A Binance informou que seus títulos perpétuos pré-IPO da SpaceX registraram US$ 2,1 bilhões em volume de negociação em 18 dias, mas se recusou a detalhar esses números por região.
“Isso obviamente visa um público nativo e favorável às criptomoedas que busca obter apostas de alta alavancagem em movimentos específicos do mercado”, disse Philippe Noeltner, advogado da A&O Shearman, chamando os volumes de “impressionantes”.
Os contratos perpétuos de criptomoedas geralmente oferecem altos graus de alavancagem — de até 100 para 1 — embora, para os contratos pré-IPO lançados recentemente, a alavancagem seja normalmente limitada a 3x a 5x, segundo analistas.
As corretoras de criptomoedas normalmente lucram com esses produtos por meio da criação de mercado e da cobrança de taxas aos compradores.
“Hiper-apostização” de tudo
Os defensores afirmam que os títulos perpétuos pré-IPO — que geralmente não estão disponíveis para investidores dos EUA — são uma ferramenta para a descoberta de preços e ajudam mais pessoas a terem acesso aos ganhos do mercado acionário norte-americano.
Mas os críticos dizem que eles são arriscados, pois têm baixa liquidez, alta volatilidade e — ao contrário das ações tokenizadas — não estão atrelados a nenhum ativo. Assim que as ações forem lançadas, o preço do instrumento é ajustado para refletir o preço das ações, embora os detalhes variem de bolsa para bolsa.
O preço dos títulos perpétuos pré-IPO da SpaceX caiu de mais de US$ 200 para cerca de US$ 160 em menos de um mês, de acordo com dados de preços da Kaiko. As ações da SpaceX devem ser cotadas a US$ 135 cada.
“Essa perpétua pré-IPO não está realmente ancorada em nada além da especulação”, disse o analista da Kaiko, Laurens Fraussen. “Essa questão pré-IPO é, junto com os mercados de previsão, um bom exemplo de para onde o mundo está indo… é como se tudo estivesse se tornando uma superaposta.”
A Federação Mundial de Bolsas, um órgão do setor que representa as bolsas de valores, afirmou que os compradores podem pensar que estão adquirindo um ativo que vem com as proteções dos produtos listados, e que é difícil ter certeza de quão robusta será a formação de preços.
“Esses são princípios fundamentais e vamos abordar essa questão em nosso diálogo com os reguladores”, disse um porta-voz da WFE à Reuters por email.
Frenesi da SpaceX encontra criptomoedas
O IPO da SpaceX e as criptomoedas são ambas “histórias empolgantes”, disse Alex Edman, professor da London Business School que pesquisa a psicologia do investidor, alertando que as pessoas devem se certificar de que entendem o que estão comprando.
“Com a SpaceX, os investidores podem ter feito um pouco de pesquisa e concluído que a exploração espacial é o futuro. Com as criptomoedas, eles podem aprender sobre possíveis casos de uso. Mas nenhum dos dois diz qual é o valor real do ativo.”
Pouco se sabe sobre quem ou o que está impulsionando os volumes de títulos perpétuos pré-IPO. A Coinbase e a Binance se recusaram a comentar sobre quantos usuários compraram títulos perpétuos pré-IPO da SpaceX, e a provedora de dados Talos afirmou que não era possível determinar isso a partir de dados públicos.
“Também é muito difícil saber quem está ativo nesses mercados, seja um investidor de varejo apostando 10 libras ou uma mesa de operações proprietária de um fundo de hedge assumindo uma posição”, disse Noeltner, da A&O Shearman. “É melhor não presumir que se trate apenas de investidores de varejo.”