As principais economias do mundo viram seus níveis de endividamento aumentarem nos últimos anos, enquanto as demandas por gastos cada vez maiores – desde o envelhecimento da população até as mudanças climáticas e a defesa – estão aumentando a pressão.
A guerra do Irã, que reacendeu os riscos de inflação, pressionará os governos atingidos por uma série de choques somente nesta década.
O conflito provocou o maior salto nos custos de empréstimos em anos em março na Europa. Fortemente dependentes das importações de energia, as finanças dos governos da região estão enfrentando uma pressão crescente devido ao aumento dos preços do petróleo e do gás.
Um ônus elevado da dívida, que custa mais ao governo, pode prejudicar os padrões de vida ao restringir os gastos e limitar o crescimento. Na pior das hipóteses, um país pode chegar a um impasse e ter dificuldades para pagar o serviço de sua dívida.
Os rendimentos dos títulos públicos em todo o G7 subiram após a pandemia da Covid-19 e a invasão da Ucrânia pela Rússia, já que os bancos centrais aumentaram as taxas de juros de forma agressiva para controlar o aumento da inflação.
Os custos elevados dos empréstimos de longo prazo também refletem que os investidores querem melhores retornos para compensar o risco de manter a dívida.
A guerra do Irã é o mais recente desafio. O Reino Unido, onde os rendimentos dos títulos de 10 anos atingiram em março o valor mais alto desde 2008, paga o valor mais alto entre seus pares.
A diferença entre os rendimentos dos títulos públicos com prazos mais curtos e mais longos aumentou acentuadamente, tornando relativamente mais caro tomar empréstimos mais longos.
A pressão está sendo intensificada por preocupações fiscais, bancos centrais que reduzem os títulos detidos e grandes investidores tradicionais em dívida de longo prazo, como seguradoras e fundos de pensão, que reduzem suas compras do Japão ao Reino Unido.
Para atenuar o impacto, muitos governos começaram a vender títulos com vencimentos mais curtos. No entanto, isso também é arriscado, pois eles precisam pagar ou refinanciar a dívida mais cedo, de modo que qualquer aumento nos rendimentos se reflete mais rapidamente nos custos dos juros.
A dívida é praticamente igual ou superior à produção econômica em todo o G7, com exceção da Alemanha, a maior economia da Europa.
A crise financeira global de 2008, a crise da dívida da zona do euro de 2011-12 e a pandemia de 2020 aumentaram os níveis de dívida, prejudicando o crescimento e aumentando os gastos.
O Japão tem o nível mais alto, com uma dívida que é mais do que o dobro de sua produção, enquanto até mesmo a Alemanha, que já foi campeã da austeridade, está aumentando seus empréstimos para financiar a defesa e os investimentos públicos.
A longo prazo, o envelhecimento da população, as contas de juros e o aumento dos gastos com defesa e mudanças climáticas aumentarão ainda mais os níveis de endividamento, a menos que haja mudanças nas políticas.
Os custos mais altos de empréstimos pós-pandemia estão alimentando os pagamentos de juros dos governos à medida que eles refinanciam dívidas de baixo custo a taxas de mercado mais altas.
Embora bem abaixo dos picos históricos de muitos países, os pagamentos de juros como parcela da produção aumentaram de forma constante na maioria dos países do G7 recentemente, principalmente nos Estados Unidos.
De fato, os pagamentos de juros nos países da OCDE, que incluem os EUA, já superaram os gastos com defesa em 2024.
O prêmio de prazo dos títulos do Treasury dos EUA, uma medida importante da compensação que os investidores exigem pelo risco de manter títulos de longo prazo, aumentou desde a pandemia.
Isso reflete qualquer coisa, desde a preocupação com a política fiscal dos EUA até o corte de títulos do Federal Reserve e as preocupações com sua independência, bem como a incerteza da inflação de longo prazo.
Trata-se de um fenômeno global. O prêmio de prazo nos principais países da OCDE atingiu o valor mais alto em mais de 10 anos, segundo a organização.
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